九州ku游娱乐:轻工纺服行业2026年度投资策略：探寻出海与内需的“新”底色

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  新消费的波澜壮阔：新品牌、新产品、新渠道。2025 年上半年，伴随泡泡玛特、老铺黄 金、蜜雪集团等新消费标签标的基本面持续走强，带动消费板块具备新品牌、新产品、 新渠道逻辑的核心标的迎来业绩及估值的共振。25Q3 起、伴随基数走高及高频数据扰动， 叠加部分子板块竞争加剧、上市公司费投效率显著下滑，市场开始担忧 25H2 及 26 年收 入端成长性及利润端兑现度，同比验证真空期下新消费板块估值显著下修。 站在当前时间点看 26 年，我们仍就延续《“三新”消费系列报告一：从财报颗粒度看新 消费演绎》中的核心逻辑判断：持续挖掘产品、渠道及品牌积极变化。

  技术路线：兵分两路，各有千秋。目前智能眼镜分为 AI 和 AR 两条技术路线）AI 眼 镜：在传统智能眼镜（拍照、音频眼镜）的基础上叠加 AI 技术，可借助语音助手实现实 时交互、图像识别、文字提取等功能，落地产品如 Ray-Ban Meta 等。2）AR 眼镜：兼顾 显示需求的 AI 智能眼镜，满足基础的视频、应用交互需求，且具备虚实融合能力。落 地产品如 XrealAir2 Pro、雷鸟 X2、Rokid Glasses 等。 整体看：我们大家都认为兼具显示+摄像+音频的 AR 眼镜有望成为未来主流技术解决方案，而 轻量级+性价比+低功耗 AI 眼镜或率先在消费级市场实现突破，进而加速行业渗透率提 升。

  AR 眼镜成像需要经过反射或折射入眼，期间会形成光效损失，因此就需要依靠光机亮度 来确保入眼的光强度。 LCOS：相对成熟的方案，在分辨率、色彩、对比度、亮度等方面表现较好，但体积 较大、不利于眼镜的轻量化。 Micro OLED：工艺较成熟，在 Apple Vision Pro 中已有应用，在消费级 AR 中也有广 泛应用（配合 Birdbath 光学方案），但亮度较低，大多数都用在室内场景。 Micro LED：与光波导结合成为未来 AR 眼镜的理想方案，但当前全彩化仍存难点。 Mirco LED 以微米级 LED 作为像素发光单元，具有高亮度、高对比度、高像素密度 等优势；目前被认为是最适合 AR 的显示技术，当前生产的基本工艺和技术路径等细节、 产业仍在探索中，Meta 于 25 年 9 月中下旬发布的 Display 广受市场好评。

  屈光度适配：为解决花了钱的人屈光度数的个性化需求，树脂镜片作为落地近视度数、防 蓝光、耐磨抗摔等功能的最好材质，在镜片行业多年发展中已得到充分验证，但在 AI 及 AR 产品落地上、两种产品形态配镜商业逻辑有所差异： AI 眼镜即可简单理解为 C2M 模式：对树脂镜片供应链，3C 品牌的重点需求为快反、 精确和品质稳定，因此对镜片供应商的核心要求为强柔性化生产能力；从产品类型 角度，由于 AI 眼镜整机需搭载摄像头、大模型模组和音响，主机重量本身较重，因 此近视消费者更倾向于选择轻薄的高折射率镜片。 AR 眼镜则需解决光波导商业化核心难题：1）一体化贴合方案：通常用于几何光波 导方案；光波导片为平面结构、而树脂片为曲面结构，因此 AR 眼镜在贴合环节存 在较高技术壁垒。2）磁吸卡扣方案：通常用于衍射光波导方案，3C 品牌核心诉求 为超薄，以提升消费者佩戴体验感。

  AI 眼镜适配：快反与高折。康耐特光学首创 C2M 模式、缩短中间环节，客户仅需 上传验光数据，可实现 72 小时内镜片加工与全球配送，大幅度的提高履约效率。此外， 在解决轻量化需求方面，康耐特通过与日本三井化学深度合作，成为行业内为数不 多掌握 1.74 高折射率镜片的厂家，并通过纳米级多层镀膜工艺实现透光率提升至 98.5%（对比普通树脂片约 92%）。 AR 一体化贴合方案：满足贴合条件的超薄镜片制造壁垒较高。康耐特光学通过持续 研发，所拥有的树脂光波导镜片技术专利实现了镜片与光波导层的一体化结构，主 要解决轻量化及提升强度等需求。 AR 磁吸卡扣方案：超薄。在 1.67 高折镜片中，康耐特在保证良率的前提下，实现 中心点厚度小于 0.4 毫米的重大突破。

  截至 25 年 8 月 31 日，康耐特光学 XR 业务累计收入 1000 万元、其中 25H1 确认收入约 300 万元，且公司已收到包括开发费用、小额初试订单及国内重点项目的量产订单款项， 合作对象为多个全球领先科技与消费电子企业。随着国内外客户重点项目逐步扩大试生 产或进入正式量产，公司预计 2025 年下半年及 2026 年 XR 业务收入将持续增长。公司 计划持续投入 XR 业务，配合智慧眼镜生产商推进镜片解决方案的研发、生产与供应。

  品类声量分化，细分垂直领域均有标杆公司实现突破。从上一轮（2016 年-2020 年）泡 泡玛特 Molly 爆火再到 23 年底起 Labubu 在全世界内成为现象级 IP，盲盒始终贯穿着 潮玩产业及引领者泡泡玛特的发展。随着泡泡玛特持续开展玩法迭代及 IP 创新，Labubu 搪胶毛绒产品的兴起则为传统明盒毛绒玩具提供新的增长点。 自 23Q3 起，泡泡玛特品牌出海实现全面成功，在 2022 年 5 月《泡泡玛特深度报告：潮 玩龙头，顶峰眺望更高远的风景》中，我们提到：产业彼时仍处于高渠道议价权阶段，泡 泡玛特有望以深耕内容成为寻求新增长曲线、建立长期护城河的核心驱动力，公司凭借 “内容-IP-衍生品”思路搭建运营框架，即将点状式 IP 爆发迭代为长期性 IP 运营。 在 Labubu 的高速成长下，当时的研判已然兑现，长期看泡泡玛特仍有望凭借完善的线上 线下渠道运营，获取到最真实朴素的一线终端需求，以提升推新转化率，更好地强化 IP 一体化运营平台优势。而着眼于产业、我们更应当看到的是：泡泡玛特作为有突出贡献的公司， 其溢出需求及 IP 运营模式已逐步反哺至行业，各细致划分领域均涌现出代表性品牌。

  积木龙头布鲁可：国内最大、全球领先的拼搭角色类玩具企业，其核心 IP 为奥特曼、 变形金刚、英雄无限和假面，主流价格带为 9.9～39.9 元，渠道以线 线%）。公司近年加大自有 IP 培育，建立起从 IP 设计→动画→ 商业化→消费者互动的全流程体系；并持续拓展授权 IP 池，截至 25 年中报发布日 期、授权 IP 数量达 72 个（较 25 年 6 月 30 日止净增 9 个），最重要的包含玩具总动员、 哥斯拉、迪士尼公主系列等，以拓展更多女性及青少年消费者。

  自主品牌+祈福文创标的创源股份：年初以来，公司基于欧美市场存量业务，更加聚 焦于国内市场战略改革，致力于打造“IP+科技+文创”的创源品牌及产品。1）潮玩 自主品牌：Time Tracker 作为旗下先锋潮玩品牌，于 25 年 8 月合作国民级动画“我 是不白吃”、全球首发联名产品，覆盖萌趣治愈毛绒公仔、活力盲盒手办、新奇实 用文具本册等系列衍生品。2）祈福文创品牌“锦福”：25 年 11 月公司与五台山、 京东联合举办“锦福×五台山”联名新品发布暨祈福文化启动仪式，知名景点与头 部电子商务平台合作下、公司祈福品类发展未来可期。

  搪胶毛绒新秀 TNT Space：旗下拥有 Dora、Zoraa、Boy Rayan 等超 50 个自研 IP， IP 培育策略为快速迭代，每年超 3000 张设计图纸中只有不到 1%能脱颖而出、进入 孵化运营及生产环节。IP 风格方面，强调核心价值观鲜明，如 Dora 为“反正做自 己”、Zoraa 为“可爱即正义”，以上 IP 均实现年 GMV 破 3 亿。渠道布局方面， 线上抖音为主力（收入占比约 40%），线 家头部战略合作商、超 5000 家线上合作门店，以保证终端高效转化。跨界合作方面，已与茶百道、QQ 音乐、三 丽鸥等头部企业合作，以拓宽消费者场景触达。

  抖音渠道的崛起：极致的流量分配及乘数效应，到精细化经营交易流量。字节基于极致 的流量分发机制创新，近年抖音渠道 GMV 持续高速成长，根据晚点 LatePost 报道、25 年 1-10 月 GMV 增速超 30%，25 年双十一全周期 GMV 增长 14.2%2。伴随电商业务崛 起，字节已超越阿里、成为广告收入榜首，在流量加速商业化过程中，抖音从 25 年 8 月起将商业经济价值与用户生命周期建立换算关系，进一步寻求商业化与使用者真实的体验间的平衡。

  对品牌运营：我们观察到多家个护品牌在抖音渠道加速崛起，而流量精细化机制的 重构，有望赋能头部企业凭借优秀品质的内容创作，进一步冲破客户触达瓶颈及强化老客 消费，提升内容电子商务平台引流及成交转化率。

  个护板块业绩节奏：线下提供稳定现金流，线上将更注重 ROI 修复。从业绩节奏看， 25Q1-3 个护板块收入增长稳健、利润端略有承压，主要系线上平台中小品牌入局导致竞 争加剧、ROI 下滑，投流税政策正式落地下，头部企业将更看重电子商务平台盈利修复， 且非理性投入的尾部品牌有望出清、格局优化可期。此外，在供应链端，我们亦建议关 注国际大品牌客户供应链及订单转移，预计洁雅股份（国际优质客户自产转外协、海外产 能优势凸显）、诺邦股份（湿巾及无纺布业务修复、口含烟新业务布局）、延江股份等标 的有望受益。

  登康口腔：深耕抗敏细分赛道，“医研”培育成功、角蛋白新品表现亮眼，26 年核心看 产品结构升级及线上投放节奏。牙膏品类销售场景以线下为主，同质化程度较高下网点 覆盖率及 KA 客情陈列主要影响品牌曝光度，因此传统品牌线下渠道利润率长期稳健； 线上渠道则更多为广大购买的人教育和品牌培育的重要窗口，抖音渠道则完美适配推新需求。 登康在培育“医研”大单品过程中，凭借本身抗敏感领域的绝对一马当先的优势（尼尔森数据： 2021-2024 年线%+），顶级口腔医院背书、叠加抖音、小红书平台 种草和达人合作推广下，线 月下旬，公司推出医研系列重 组蛋白源生修护新品，产品上线后迅速跻身抖音抗敏感牙膏新品榜并蝉联榜首 4 天；产 品结构持续升级迭代叠加线下渠道壁垒深厚下，份额有望持续提升。

  百亚股份：大健康新品“万里挑 e”内测中，26 年核心跟踪线上收入增长及外围盈利情 况。线上渠道受竞争加剧影响，25Q1-3 电商收入下滑 10.2%，公司于 10 月官宣金靖担任 品牌代言人，加码淘天系平台布局，在益 LA88 单品基础上、推出新品万里挑 e 系列，持 续强化敏感肌品牌心智。站在当前时点，我们大家都认为公司产品迭代升级及渠道运营能力均 突出，外围市场扩张处于加速周期，消费者追求质价比下，线上稳份额、线下拓渠道叠 加策略上逐步重视盈利，26 年利润端修复可期。

  稳健医疗：产品为先，奈丝公主持续高增，医疗高毛利品类占比明显提升。1）医疗业务： 核心品类得到加快速度进行发展，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类前三季度分别实现盈利收入 11.5/7.2/3.6 亿元，同比+185.3%/+26.2%/+24.6%。2）消费品业务：公司 25 年持续聚焦战 略品类，25Q1-3 奈丝公主卫生巾/棉柔巾/成人服饰营收分别同增 64%/16%/17%，棉柔巾 大单品 9 月官宣孙颖莎为全球品牌代言人后，预计 Q3 增长环比 Q2 提速，且年内抖音和商超渠道实现突破性增长、25Q1-3 收入分别同增近 80%/53%。展望 26 年，医疗业务高 附加值产品放量及海外市场拓展；且全棉时代持续聚焦爆品、并以高品质产品不断强化 消费者心智，并购对利润短期影响出清后，收入及利润率有望稳健成长。

  若羽臣：必选消费的可选化运营，精准触达+多平台协同，成就绽家与斐萃的非线性增长。 过去洗护家清品宣通常聚焦于功能及性价比，若羽臣则跳脱出价格红海、聚焦高支付意 愿及低价格敏感度人群；而伴随行业细分专业化及高端可选化发展，品牌培育用户“在 稀缺的独处时光、实现自我治愈宠爱”的消费认知，以“精致洗护”场景概念切入，通过 抖音垂类 KOL 及小红书生活博主种草实现跨平台协同，提升锁客及转化效率。斐萃在品 牌运营思路上与绽家基本一致，但更强调保健品功效性与成分独特性。

  奥莱模式与消费者质价比诉求的完美适配。根据《2025中国奥特莱斯行业深度洞察报告》， 截至 25 年 8 月，全国（不含港澳台）奥莱在营项目约 280 座。其中品质化奥莱 205 座自 2024 年 7 月至 2025 年 6 月实现销售额约 1800 亿元，前六大连锁集团运营项目占比达 40.5%。从城市分布看，目前一二线城市基本饱和，三四线仍有拓展空间，行业逐步从渠 道扩张转向提质增效。

  海澜之家：紧抓城市奥莱发展机遇，成长空间广阔。根据源 Sight 报道，截至 25 年 8 月 20 日、京东奥莱已在全国开设 32 家门店，其中约 1/3 位于山东，江苏、河南、河北各占 约 1/6。基于海澜丰富的下沉市场运营经验，京东线上平台信用背书及阿迪优质货源合作， 三方合作下有望将线上线下客流高效转化，未来成长空间广阔。

  折扣业态在运动户外及大众服饰行业的新实践：361 超品店、超级安踏、新森马等。国产 运动及服饰品牌通过多年的供应链、品牌运营、新品研发和库存管理经验积累，一系列契合细分一站式、超高的性价比及专业体验需求的“超级门店”应运而生，其核心特征为面 积大（800-1000 平米）、全品类（覆盖多场景及全年龄层）、价格更低（较零售价低 30% 左右），货品结构一般为 20%～30%尖货、40%～50%大众化产品、20%～30%基础款或 过季产品，核心目标为通过提升营业面积、全品类货盘及场景体验重构实现高坪效和高 店效。

  复古潮流：把握爆品周期基本面与股价的共振。过去 2 年，我们见证了亚瑟士和阿迪达 斯 Samba，作为运动休闲鞋行业爆品的典型代表取得亮眼增长；根据金角财经，Samba 24 年销售额为 15 亿欧元、营收占比为 7%，正逐步接近 Yeezy 鞋的峰值。纵观亚瑟士和 Samba 的潮流复古风潮，除 Z 世代主流审美方向变化以外，两者在产品研制和联名运营 上均强调“品牌调性与价值表达”，比如亚瑟士强调千禧复古文化、Samba 与 Wales Bonner 的联名则主要瞄准看重面料和设计的时尚人士。

  因此，对未来爆品周期的研判方面，我们大家都认为基于产品创新的品牌聚焦曝光及 KOL 带动的客群破圈，或成为把握产品方向的核心要点。建议关注安踏体育、李宁、361 度、特步国际、伯希和（已向港交所提交上市申请）、三夫户外。

  多轮关税博弈下，出口链业绩显著分化。年内中美关税经历多轮博弈，拓客能力突出及 区域结构多元的细分龙头表现亮眼，如匠心家居、久祺股份等；部分企业出现增收不增 利的核心原因主要在于，海外产能尚处爬坡周期，较国内工厂略高的报价仍难以覆盖高制造 及运输成本，预计 26 年产能利用率提升叠加新一轮报价体系进入常态化后，出口链盈利 修复可期。

  终端库存健康，报表质量高，锚定业绩为王。进一步推论 26 年的报表节奏，由于轻工出 口链涵盖大量地产后周期需求（如 PVC 地板、遮阳材料、成品家具等），我们大家都认为美国 成屋销售同比转正，叠加头部零售商及中观制造商和零售商库存中性，为 26 年较高的报 表质量提供底气。而强业绩兑现的底层逻辑则在于：

  较高的终端加价倍率：保障新价格体系更低的让利空间，如匠心家居、嘉益股份、 哈尔斯等。

  多元化区域市场：受中美关税冲击更小，如西大门、松霖科技、共创草坪、久祺股 份、浙江正特等。

  成熟海外产能：以多元且稳定的全球化供应链吸引国际头部客户，如恒林股份、天 振股份、永艺股份、家联科技、致欧科技、梦百合等。

  东南亚国家服饰出口表现好于中国，海外产能布局成熟的有突出贡献的公司仍具备先发优势。从 商业模式看，纺织制造为劳动密集型产业，人力成本占比较高，且中国上游及中游纺织 制造头部企业东南亚产能布局成熟，部分企业对美敞口已通过海外工厂充分覆盖，全球 范围内难以找到替代供应链。其次，品牌端加价倍率较高，订单一般都会采用成本加成法， 关税压力有望顺利向终端传导。

  下游：标杆企业 Nike 困境反转与新品周期，26 年制造端订单有望改善。FY26Q1，Nike 收入端同比转正、且开始边际累库。在新品方面，公司强调品牌长期专业运动调性，推 出四款黑科技新品，具象化创新与设计；另外，Nike 与卡戴珊合作推出 NikeSKIMS 新产 品线，补全传统运动服在功能、塑形、美感上无法兼顾的短板。具体到中国市场，公司持 续强化本土化运营，赞助崇礼越野赛、发布灵蛇迎新系列等，顺利实现文化破圈+ACG 品 牌培育。同时，公司注重调整经销商合作模式，寻求库存与折扣平衡的过程中，保障 Nike 品牌调性及渠道稳定性。

  具体到供应链，Nike 核心供应链包括申洲国际、晶苑国际、华利集团、裕元集团等， 且 Nike 均为重要客户，预计 26 年制造端订单有望改善。

  下游：国际大品牌库存健康。与轻工出口类似，国际运动鞋服品牌终端库存直接影响制造 企业订单预期，整体看下游品牌库存平稳，修复较早的 Adidas 库存继续提升、主要源于 蓄力后续增长。

  申洲国际：海外产能稳步拓展，柬埔寨新建工厂已于 25 年 3 月投产，越南第二面料 工厂接近完工、预计 25 年底投产。国内产能方面，宁波设备更新及新织布工厂稳步 推进中，安徽成衣厂将开展自动化产线改造。公司下游核心客户中，Nike 反转可期、 Adidas 及优衣库经营持续稳健，26 年份额提升及利润率改善值得期待。

  华利集团：25 年受新工厂产能爬坡影响毛利率有所承压，25Q3 公司着重关注新工 厂运营效率改善及降本增效落实，24 年投产的 4 家运动鞋工厂中，已有 3 家实现内 部核算口径下盈利，这中间还包括印尼首厂。26 年伴随下游景气客户内部份额提升及 Nike 反转，预计订单成长确定性较强。

  伟星股份：公司 9 月发布第六期股权激励计划，未来 3 年净利润以 22-24 年扣非净 利润均值为基数，增速分别不低于 16.52%/24.22%/33.84%，同时加快供应链国际化 进程，核心客户陆续前往越南验厂后，后续有望获取国际客户更高份额。

  百隆东方：海外中游制造厂家本土化采购需求提升下，具备成熟海外产能的稀缺供 应链有望显著受益。

  横空出世的亚朵深睡枕，极致的大单品策略。亚朵星球主推枕头、被子和床垫三大单品， 线上渠道销售占比持续超 90%，运营层面深度聚焦睡眠场景大单品，深睡枕和深睡被均 为电子商务平台细分品类第一。受益于酒店住宿场景驱动的体验消费，公司能在产品研制过 程中收集到第一手客户反馈，同时在供应链布局上参考苹果模式，即派工程师驻厂保证 品控、开源测试数据集标准、投资供应链实现一同成长，促使自身从家纺跨界玩家成为 标准制定者和潮流引领者，今年新品深睡枕 3.0 和深睡被 Pro2.0 同样领跑行业。执行效 果方面，根据晚点 LastPost 报道，截至 25H1、亚朵星球枕头的市场占有率约为 1/4、超过 第 2 到第 10 名份额总和。

  家纺作为典型的稳健高分红板块，头部 3 家企业股息率均在 5%以上，26 年仍然看好大 单品策略下、线上放量及线下修复。

  水星家纺：持续践行大单品策略，雪糕被和人体工学枕两大品类培育成果显著，前 三季度毛利率同比提升 2.8pcts 至 44.2%。截止 25Q3，公司线上渠道占比过半，有助 于爆品破圈及连带产品营销售卖。分红方面，公司新增 25 年中期分红，占当期归母净利 润比重为 22.3%。

  罗莱生活：深睡枕单品录得亮眼增长、25H1 枕芯品类营收同增 56%至 1.51 亿元， 床笠新品累计销量 5.2 万只3、有望成为下一个景气大单品；莱克星顿负担预计逐步 出清叠加高现金分红策略下股息率可观。

  富安娜：受加盟闭店及库存影响、25 年业绩明显承压，预计精准控费及聚焦大单品 下，26 年业绩修复具备弹性。

  行业痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化。近年受新零售（如直播 KOL 种草）及装 修公司/拎包/整装等流量入口影响，异业、短视频、联盟推荐、直播等新渠道逐步兴起。 度过地产红利后的家居行业营销体系从坐商导向走向行商，行业痛点已逐步从稳定交付 过渡为流量高效获取转化。而前端转化率屡受挑战的底层逻辑为产品及渠道策略同质化 程度高、且流量碎片化下用户触达缺乏精准度， 因此家居企业从初期单纯品类扩张逻辑 转向流量前置后的套系化销售思路，涉及环节从定制橱衣柜延伸至上游主材辅材基装和 下游家电软装等。

  家居行业商业模式高度非标，2022 年以来市场讨论中密集提及“白牌化”，但实际中国 花了钱的人品质及服务诉求较强、特别是定制家居，且白牌与品牌价格带差异较大、部分 高客单产品可达倍数级别，因此白牌与品牌在需求侧层面不在同一赛道，且供给侧白牌受制于后端稳定交付及售后配套服务下与品牌差异更大。从区域分化维度，高线城市家 具消费能力较强、且核心家居产业群亦大都分布于沿海发达城市，三四线城市品牌家居 渗透率则较低，大多数家庭会倾向选择本地家装公司；对品牌公司来说，下沉市场体验 式和品牌化消费观念逐步盛行，且杠杆率及房价较低下、理论消费预算更充足，“低频 家具与中频家居”相结合下、品牌仍有较大拓展空间。

  整家定制和整装如何理解？从套系化销售模式看，目前主要有整家定制和整装两种流量 入口方式，且展现出产业链龙头之间的对话。 整家定制：最重要的包含“传统定制+配套品”，流量入口主要为经销商传统 C 端，品类套系 化销售下性价比突出且客单价提升效果非常明显，兑现至报表端核心表现为衣柜（及配套品） 收入增长占主导，且已成为核心定制企业的业绩主要抓手。 整装：大致上可以分为直营整装和经销整装，直营整装即家居企业直接与装修公司合作，合作 伙伴主要为全国性大型装企；经销整装则通过经销商与装企合作，装企渠道利润较直营 整装略低。对家居企业，装修作为高区域渗透型商业模式，打开区域型碎片化市场有望 扩大流量池且提升转化率，流量入口更前置且多元化；对装企而言，龙头家居企业高品 牌溢价、优秀渠道管理和成本优势均为其难以快速积累的能力。双方合作呈现出家居企 业与装企的互利共赢局面。存量房时代叠加高区域渗透型商业模式下，我们依然强调需 重视头部定制家居企业在渠道和流量布局方面的前瞻性和强落地性，并看好龙头在前后 端供应链配合及终端消费者洞察方面的持续优势积累。 产业链龙头间的对话：从合作模式看，头部定制家居供应链中均有软体龙头的身影，可 以看出整家定制和整装均表现出产业链龙头间的对话，并有望在品牌建设、生态融合、 产品研制和渠道协同方面相互赋能，共同驱动业绩增长。

  过程中谁可能穿越周期？ 定制家居：渠道管理学。本质为非标，渠道端整家产品为轴、整装渠道为锚，持续演绎 流量前置及品类扩张。传统家居主流消费路径为“基装+主材+软装+电器”，前端非标属 性突出、区域渗透率高，后端产品化成熟、更易实现全国化；定制企业的优点是模块 化非标模式下，后端柔性化水平较高，因此派生拓展及供应链议价能力较强，且处于装 修流程中段、流量入口优于成品。因此对定制企业来说，在产品同质化程度较高背景下， 要深度跑通整装渠道模式，总部赋能及渠道服务能力是关键，核心变量为流量转化、渠 道利润（对应渠道推力）、营销落地及售后服务。

  成品家居：品牌营销学。成品标品属性更凸显，立足品牌零售本身寻求渠道及厂家利润 率的强安全垫。近年成品家居公司更注重品牌运营裂变，即把握线上引流新趋势和终端 渠道变革赋能，如顾家区域零售中心改革、慕思数字化智能化转型下仍坚持高端战略、 喜临门发力电商公司，本质上均为赋予终端更灵活的决策权，因地制宜调整产品和营销打法，并基于信息化系统将门店及仓配等环节标准化，驱动企业从强制造转向强零售。

  定位高质价比价格带，强调美学与原创，品质直接对标海外高端品牌。品类布局方 面，除传统优势领域收纳五金和基础五金外，公司积极探索厨卫领域，力求打造“五 金+厨卫+户外”的整体家居解决方案服务商。渠道创新方面，通过全屋收纳+旧改焕 新战略，积极地推进旧改收纳店，将精致美学融入存量房改造，以轻资产模式走向广 阔的 C 端。

  （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

  广东一采药人发现长约5米巨型蛇蜕，担心违法未将其捡走，网友：快走吧，我怕它回来找“衣服”

  来源：羊城晚报 据深圳卫视报道，12月2日，广东阳江一位采药人在山间发现一条长约5米的巨型蛇蜕。有网友看到视频表示：哥快走吧，我怕它回来找它的衣服。 当事人和记者说，初步判断其为蟒蛇所蜕，因担心涉及违法未将其带走。蛇蜕俗称“龙衣”，在中医药中具有一定药用价值。

  大河网讯 为激励先进，鼓舞士气，营造积极向上、干事创业的良好氛围，近日，河南省人民政府印发《关于表扬第十五届全国运动会河南省代表团全体运动员教练员的通报》（以下简称《通报》），决定对代表团全体运动员、教练员予以通报表扬。

  12月4日，河南省商务厅发布了重要的公告，确定支付宝、微信两个平台作为河南省消费券发放服务平台。

  山东菏泽市公安局交通管理支队12月4日发布警情通报:2025年12月4日14时许，我市牡丹区高平路发生一起道路交通事故。

  奥司他韦医院开药86元，网上只要9元，为何售价差近9倍?卫健委、厂商回应

  近日，重庆一名高三女生的父亲称，女儿疑似患上甲流后，到当地卫生院就医，医生开一盒磷酸奥司他韦胶囊价格86元，而他发现，同品牌的药在网上只要9元，相差9倍多，此事引发网友关注。

  近日，广东深圳的胡女士反映，自己的父亲胡先生长期便秘未重视，结果肚子逐渐胀大，便秘了十几天，越来越难受，家人紧急送医。

  哈喽，大家好，小今这篇国际评论，主要来分析琉球正名搅动东亚格局，美日急着护岛链野心，历史法理和民意都不站他们这边。