近来，中金证券发布研报点评途虎-W（9690）2024年成绩，保持“跑赢职业”评级。因为板块估值进步，中金上调公司目标价5.4%至21.2港元，对应25倍2025年市盈率和18.7倍2026年市盈率，较当时股价有18.2%的上行空间。

  研报指出，公司全年完成收入147.59亿元（人民币，下同），同比+8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比+29.7%，契合预期。

  中金证券指出，公司营收增加的中心驱动力来自于门店网络下沉与多事务线拓宽。

  门店规划方面，全年净增工场店数量965家，到2024年末工场店总数6874家，掩盖全国31个省级行政区及1759个县级行政区。

  品类扩张方面，中金指出，途虎快修事务用户浸透率超10%，操控臂总成等项目收入增速超50%。途虎年报发表，跟着我国乘用车车龄一向增加，快修类需求慢慢地闪现，依据渠道历史数据堆集辅导选品、精准的千万级配件匹配数据库、超高的性价比的自有自控产品研讨开发，公司的快修事务持续发展，到2024年末，99%的门店现已上架快修中心类目，2024年线上快修付出用户同比增加近50%。

  门店下沉和品类扩张带来各事务板块收入和用户规划的增加。分事务线看，轮胎及底盘零部件、轿车保养、汽配龙及其他服务营收别离同比增加10.4%/9.9%/0.3%，至61.32亿元/54.21亿元 /9.57亿元。用户方面，途虎全年买卖用户数达2410万，同比增加24.8%，复购率进步至62.3%。

  2024年公司毛利增加11.5%至37.5亿元，毛利率同比+0.7ppt进步至25.4%。其间，保养事务毛利率进步50个基点，底盘件毛利率进步270个基点，汽配龙事务毛利率进步300个基点，首要得益于供应链议价才能增强，且高毛利的自有自控产品占比进步。

  2024年公司经调整后净利润达6.24 亿元，同比增加29.7%。全年总运营费用率降至 23.6%，同比-0.7ppt，完成接连三年下降，其间运营支撑和一般行政开支削减，得益于智能客服和AI线下管理工具进步运营功率等；研制费用率相等，但增加了新技术使用投入并进步团队才能。

  中金指出途虎新能源事务加快破局，要点布局混动车型专用机油、新能源轮胎等差异化产品，构建“油电兼修”服务才能，上线三电修理及充电事务。到2024年末，途虎系统内具有低压电工认证的技师数量已超越800人。依据途虎年报，2024年渠道新能源轿车用户数到达270万，同比增加105%，在总买卖用户中的占比超越了11%，在车龄小于三年的买卖用户数中，新能源轿车用户占比超30%。公司在新能源轿车后商场的产品服务供应和用户心智端均占有了明显的先发优势。

  新能源生态构建与供应链晋级双轮驱动增加耐性。中金研报显现，公司自有自控产品战略成效凸显。2024年自有自控出售的收益占比初次打破30%，带动专供及自有产品全体收入占比超70%，凭仗较高的毛利率优势，在职业下行周期中经过价格让利战略进一步抢占商场份额。

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